Değerleme Nedir?
Değerleme, bir varlığın veya şirketin mevcut (veya öngörülen) değerini belirlemenin analitik sürecidir. Değerleme yapmak için kullanılan birçok teknik vardır. Bir şirkete değer biçen bir analist, diğer ölçütlerin yanı sıra işletmenin yönetimine, sermaye yapısının bileşimine, gelecekteki kazanç beklentilerine ve varlıklarının piyasa değerine bakar.
Sermaye varlıkları fiyatlandırma modeli (CAPM) veya temettü iskonto modeli (DDM) gibi başka yöntemler de kullanılabilse de, değerlemede genellikle temel analiz kullanılır.
TEMEL ÇIKARIMLAR
- Değerleme, bir varlığın, yatırımın veya firmanın gerçeğe uygun değerini belirlemeye yönelik nicel bir süreçtir.
- Genel olarak, bir şirket kendi başına mutlak olarak veya diğer benzer şirketler veya varlıklarla karşılaştırıldığında göreceli olarak değerlenebilir.
- Bir değer biçmeye varmak için her biri farklı bir değer üretebilen birkaç yöntem ve teknik vardır.
- Değerlemeler, analistleri değerleme modellerini yenilemeye zorlayan kurumsal kazançlardan veya ekonomik olaylardan hızla etkilenebilir.
- Doğası gereği nicel olmakla birlikte, değerleme genellikle bir dereceye kadar sübjektif girdi veya varsayımları içerir.
Değerlemeyi Anlamak
Her iki tarafın da işleme isteyerek girdiği varsayılarak, bir alıcının bir satıcıya ödemeye razı olduğu miktara göre belirlenen bir menkul kıymetin gerçeğe uygun değerini belirlemeye çalışırken bir değerleme yararlı olabilir. Bir menkul kıymet bir borsada işlem gördüğünde, alıcılar ve satıcılar bir hisse senedinin veya tahvilin piyasa değerini belirler.
Bununla birlikte, gerçek değer kavramı, bir menkul kıymetin gelecekteki kazançlara veya bir menkul kıymetin piyasa fiyatıyla ilgisi olmayan başka bir şirket özelliğine dayalı olarak algılanan değerini ifade eder. İşte burada değerleme devreye giriyor. Analistler, bir şirketin veya varlığın piyasa tarafından aşırı veya düşük değerli olup olmadığını belirlemek için bir değerleme yapar.
Değerleme Modeli Türleri
- Mutlak değerleme modelleri, yalnızca temellere dayalı olarak bir yatırımın içsel veya “gerçek” değerini bulmaya çalışır. Temel bilgilere bakmak, yalnızca tek bir şirket için temettüler, nakit akışı ve büyüme oranı gibi şeylere odaklanacağınız ve diğer şirketler için endişelenmeyeceğiniz anlamına gelir. Bu kategoriye giren değerleme modelleri, temettü iskontosu modelini, indirgenmiş nakit akışı modelini, artık gelir modelini ve varlığa dayalı modeli içerir.
- Göreceli değerleme modelleri ise, söz konusu şirketi diğer benzer şirketlerle karşılaştırarak çalışır. Bu yöntemler, fiyat-kazanç çarpanı gibi katları ve oranları hesaplamayı ve bunları benzer şirketlerin katlarıyla karşılaştırmayı içerir.
Örneğin, bir şirketin P/E’si karşılaştırılabilir bir şirketin P/E katından düşükse, orijinal şirketin değerinin düşük olduğu düşünülebilir. Tipik olarak, göreli değerleme modelinin hesaplanması mutlak değerleme modelinden çok daha kolay ve hızlıdır, bu nedenle birçok yatırımcı ve analist analizlerine bu modelle başlar.
Değerleme Yöntemi Türleri
Değerleme yapmanın çeşitli yolları vardır.
Karşılaştırılabilir Yöntem
Karşılaştırılabilir şirket analizi, bir şirket veya varlığın gerçeğe uygun değerini belirlemek için büyüklük ve endüstri bakımından benzer şirketlere ve bunların nasıl ticaret yaptıklarına bakan bir yöntemdir. Geçmiş işlem yöntemi, uygun bir değer belirlemek için benzer şirketlerin geçmiş işlemlerine bakar. Gerçek değeri elde etmek için adil piyasa değerinde satıldıkları varsayılarak şirketin tüm varlık değerlerini toplayan varlığa dayalı değerleme yöntemi de vardır.
Önemli: Yatırımlarda, karşılaştırılabilir bir yaklaşım genellikle göreli değerleme ile eşanlamlıdır.
Bazen bunların hepsini yapmak ve ardından her birini tartmak gerçek değeri hesaplamak için uygundur. Bu arada, bazı yöntemler belirli endüstriler için daha uygundur, diğerleri için uygun değildir. Örneğin, çok az varlığa sahip bir danışmanlık şirketini değerlemek için varlığa dayalı bir değerleme yaklaşımı kullanmazsınız; bunun yerine DCF gibi kazanca dayalı bir yaklaşım daha uygun olacaktır.
İndirimli Nakit Akışı Yöntemi
Analistler ayrıca, indirgenmiş nakit akışı (DCF) analizi olarak adlandırılan, varlığın ürettiği nakit girişlerini ve çıkışlarını kullanarak bir varlığa veya yatırıma değer verir . Bu nakit akışları, faiz oranları veya yatırımcı tarafından varsayılan minimum getiri oranı hakkında bir varsayım olan iskonto oranı kullanılarak bugünkü değere indirgenir.
Gizli Gerçek: Değerleme için DCF yaklaşımları, Gordon büyüme modeli gibi temettü indirimi modellerinde olduğu gibi, hisse senetlerinin fiyatlandırılmasında kullanılır.
Bir şirket bir makine parçası satın alıyorsa, firma satın alma için nakit çıkışını ve yeni varlığın yarattığı ek nakit girişlerini analiz eder. Tüm nakit akışları bugünkü değere indirgenir ve işletme net bugünkü değeri (NPV) belirler. NPV pozitif bir sayı ise, şirket yatırımı yapmalı ve varlığı satın almalıdır.
Emsal İşlemler Yöntemi
Emsal işlem yöntemi, değerlenen şirketi yakın zamanda satılan diğer benzer şirketlerle karşılaştırır. Karşılaştırma, şirketler aynı sektördeyse en iyi sonucu verir. Emsal işlem yöntemi genellikle birleşme ve devralma işlemlerinde kullanılmaktadır.
Kazançlar Değerlemeyi Nasıl Etkiler?
Hisse başına kazanç (EPS) formülü, adi hissedarlara sağlanan kazancın, tedavüldeki hisse senedi sayısına bölünmesiyle ifade edilir. EPS, şirket karının bir göstergesidir çünkü bir şirket hisse başına ne kadar fazla kazanç elde ederse, yatırımcılar için her hisse o kadar değerli olur.
Analistler ayrıca, hisse başına piyasa fiyatının EPS’ye bölünmesiyle hesaplanan hisse senedi değerlemesi için fiyat-kazanç (P/E) oranını da kullanırlar. F/K oranı, bir hisse senedi fiyatının hisse başına üretilen kazanca göre ne kadar pahalı olduğunu hesaplar.
Örneğin, bir hisse senedinin K/K oranı kazancın 20 katıysa, bir analist bu K/K oranını aynı sektördeki diğer şirketlerle ve daha geniş pazarın oranıyla karşılaştırır. Özkaynak analizinde, bir şirkete değer vermek için P/E gibi oranların kullanılması, katlara dayalı veya katlara dayalı yaklaşım değerlemesi olarak adlandırılır. KD/FAVÖK gibi diğer çarpanlar, gerçek değeri hesaplamak için benzer şirketlerle ve tarihsel katlarla karşılaştırılır.
Değerleme Sınırlamaları
Bir hisse senedini ilk kez değerlemek için hangi değerleme yönteminin kullanılacağına karar verirken, yatırımcılara sunulan değerleme tekniklerinin sayısı karşısında şaşkına dönmek kolaydır. Oldukça basit olan değerleme yöntemleri vardır, diğerleri ise daha kapsamlı ve karmaşıktır.
Ne yazık ki, her durum için en uygun olan tek bir yöntem yoktur. Her hisse senedi farklıdır ve her sektör veya sektör, birden fazla değerleme yöntemi gerektirebilecek benzersiz özelliklere sahiptir. Aynı zamanda, farklı değerleme yöntemleri, aynı dayanak varlık veya şirket için farklı değerler üretecek ve bu da analistleri en uygun çıktıyı sağlayan tekniği kullanmaya yönlendirebilir.
Değerleme ve diğer finansal konular hakkında daha fazla bilgi edinmek isteyenler, en iyi kişisel finans derslerinden birine kaydolmayı düşünebilir.
Değerleme Örneği Nedir?
Değerlemenin yaygın bir örneği, bir şirketin piyasa değeridir. Bu, bir şirketin hisse fiyatını alır ve onu ödenmemiş toplam hisse sayısıyla çarpar. Örneğin, bir şirketin hisse fiyatı 10$ ise ve şirketin tedavülde 2 milyon hissesi varsa, piyasa değeri 20 milyon$ olur.
Değerlemeyi Nasıl Hesaplarsınız?
Değerlemeyi hesaplamanın birçok yolu vardır ve neyin ne zaman değerleneceğine göre farklılık gösterecektir. Bir işletmeye değer biçmede yaygın olarak kullanılan bir hesaplama, işletmenin tüm varlıklarının gerçeğe uygun değerinden tüm borçlarının çıkarılmasıyla bulunur. Bu varlık bazlı bir hesaplamadır.
Değerlemenin Amacı Nedir?
Değerlemenin amacı, bir varlığın veya şirketin değerini belirlemek ve bunu mevcut piyasa fiyatıyla karşılaştırmaktır. Bu, yatırımcı çekmek, şirketi satmak, şirketi satın almak, işletmenin varlıklarını veya kısımlarını satmak, bir ortağın ayrılması veya miras amaçları gibi çeşitli nedenlerle yapılır.
Son Sözler
Değerleme, bir varlığın veya şirketin değerini belirleme sürecidir. Değerleme önemlidir çünkü olası alıcılara bir varlık veya şirket için ne kadar ödemeleri gerektiği ve olası satıcılar için ne kadara satmaları gerektiği konusunda fikir verir.
Değerleme, bir şirketin büyümesinde olduğu kadar birleşme ve satın alma endüstrisinde de önemli bir rol oynar. Artıları ve eksileri ile birlikte gelen birçok değerleme yöntemi vardır.
Bilgilendirme: İçerikler yatırım tavsiyesi değildir. Tamamen bilgi amaçlıdır.